通過減少交易成本和增強(qiáng)投資者之間的信任,，區(qū)塊鏈可以使產(chǎn)權(quán)和其他資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移變得更加容易,。但它有機(jī)會(huì)被世界上最大的證券交易所使用嗎？
在過去的兩三個(gè)世紀(jì)里，金融資產(chǎn)交易的管理規(guī)則幾乎沒有改變,。有人說,，這些規(guī)定相對(duì)來說運(yùn)行得不錯(cuò)（除了偶爾發(fā)生幾次震驚世界的危機(jī)之外）。那么它需要改變嗎,？它應(yīng)該改變嗎,？它能改變嗎？
我相信它需要,、應(yīng)該,、也能改變。我們?nèi)绾巫尪聲?huì),、投資者,、賣家、買家,、中介機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)接受新規(guī)則呢,？假設(shè)改變是必要的,，區(qū)塊鏈會(huì)是傳統(tǒng)股市改變的主要步驟嗎,？
并不完美的傳統(tǒng)交易所
今天的投資者依賴于傳統(tǒng)買賣和會(huì)計(jì)系統(tǒng)，這些系統(tǒng)已經(jīng)太古老了,，甚至可以稱之為僵化,。這些系統(tǒng)產(chǎn)生了大量的成本，同時(shí)也延長(zhǎng)了關(guān)閉交易的時(shí)間,。這是因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)交易需要多個(gè)企業(yè)實(shí)體在一張復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)中安排,，這張網(wǎng)包括了中介機(jī)構(gòu)、結(jié)算系統(tǒng)和商業(yè)伙伴在內(nèi),。
無論是投資者,、經(jīng)紀(jì)商、保管人,、證券交易所管理層還是中央監(jiān)管機(jī)構(gòu),，所有參與資產(chǎn)交易（也就是買賣交易）的行為人都有義務(wù)產(chǎn)生信息、接受授權(quán)并不斷的更新交易身份記錄,。
現(xiàn)在,，區(qū)塊鏈可以改變這一切。通過使用區(qū)塊鏈的分布式賬本,，可以快速處理關(guān)鍵的交易相關(guān)過程,，比如發(fā)行證券，交易,，清算和結(jié)算,，同時(shí)無需太多的摩擦。
沖擊來了
還有一個(gè)因素需要考慮：信任，即投資者愿意相信和信任支撐證券交易系統(tǒng)的一般規(guī)則,。
2008 年的金融危機(jī) (在一定程度上) 是由不透明的金融工具泛濫引發(fā)的,，這讓人們對(duì)現(xiàn)有全球模式的透明度產(chǎn)生了疑問，我們十年前經(jīng)歷的這次崩潰暴露了尋找替代解決方案的必要性,，這將有助于建立一個(gè)更加透明,、防篡改的系統(tǒng)。
事故發(fā)生后出現(xiàn)了新的政府法規(guī),，而今天在美國(guó),，這些法規(guī)正在被“回滾”。（Odaily星球日?qǐng)?bào)注：2007-09年金融危機(jī)之后,，美國(guó)奧巴馬政府出臺(tái)了《多德-弗蘭克法案》,，用于監(jiān)管銀行業(yè)，該法案被認(rèn)為是“大蕭條“以來最全面,、最嚴(yán)厲的金融改革法案,；2018年5月，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院以258-159票批準(zhǔn)「關(guān)于改革2010年多德-弗蘭克法案」的S.2155號(hào)議案,。）
而區(qū)塊鏈?zhǔn)菬o法回滾的,。
區(qū)塊鏈
考慮到其特點(diǎn)，我認(rèn)為區(qū)塊鏈能夠給證券交易市場(chǎng)的未來帶來希望,。
在基于區(qū)塊鏈的交易所中,，黑盒交易將成為過去式。智能合約能夠消除關(guān)于交易是否正確執(zhí)行的疑慮,，我們將不再需要今天不可或缺但效率低下的監(jiān)管機(jī)制,。
舉個(gè)例子，納斯達(dá)克管理層已經(jīng)關(guān)注區(qū)塊鏈三年了,。早在 2015 年 5 月,，就推出了私人股票交易平臺(tái) Linq ，旨在讓非上市公司能夠以數(shù)字方式發(fā)行自己的股票,。去年,，納斯達(dá)克斯德哥爾摩和瑞典銀行 SEB 開始測(cè)試使用區(qū)塊鏈來實(shí)時(shí)登記所有交易，這一基于區(qū)塊鏈的解決方案已經(jīng)在納斯達(dá)克塔林交易所經(jīng)歷了嚴(yán)格的測(cè)試,。該項(xiàng)目的前提是,，公司股東將能夠在投資者會(huì)議期間投票，或通過數(shù)字方式將其投票權(quán)轉(zhuǎn)讓給代理人,。
倫敦證券交易所集團(tuán)（The London Stock Exchange Group· LSEG）合作 IBM,，已經(jīng)開始測(cè)試一個(gè)基于區(qū)塊鏈的平臺(tái)，旨在使中小企業(yè)股票的交易完全數(shù)字化,，試驗(yàn)由 LSEG 的意大利運(yùn)營(yíng)商 Borsa Italiana 進(jìn)行,。
澳大利亞證券交易所 (Australian Securities Exchange) 也計(jì)劃今年完成為期兩年的程序,，開發(fā)一個(gè)能夠提高運(yùn)營(yíng)透明度和增強(qiáng)投資者安全的系統(tǒng)。
區(qū)塊鏈變成生活中的一部分的一個(gè)顯著例子是“特拉華倡議”,。2017 年,，特拉華州，以上市公司高度集中（以及對(duì)企業(yè)的規(guī)定和稅收十分友好）而出名,，法律承認(rèn)區(qū)塊鏈作為一個(gè)官方解決系統(tǒng)存在,。目前州機(jī)構(gòu)正在制定一個(gè)系統(tǒng)，該系統(tǒng)將允許企業(yè)產(chǎn)生,、存儲(chǔ)任何公司相關(guān)的數(shù)據(jù),。
不過，在特拉華州為區(qū)塊鏈游說的人注意到證券市場(chǎng)的復(fù)雜性,，他們尤其關(guān)心追蹤股份所有權(quán)的挑戰(zhàn),。項(xiàng)目推廣者說，區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)很好的解決方案,，將使更容易驗(yàn)證股份所有權(quán)和大大減少交易時(shí)間成為可能,。
這既不是幻想，也不是炒作,，這種情況正在發(fā)生,。
區(qū)塊鏈的未來如何開花？
首先,，金融機(jī)構(gòu)必須確保其客戶的資金是安全的,。因此,，即使已經(jīng)有相關(guān)的例子,，也毫不奇怪資本市場(chǎng)擁抱區(qū)塊鏈的速度仍然是緩慢的。要看到真正的進(jìn)展,，必須滿足某些條件,，其中首要條件是為區(qū)塊系統(tǒng)建立最嚴(yán)格的安全標(biāo)準(zhǔn)。區(qū)塊鏈的實(shí)現(xiàn)需要合適的法律,，不幸的是,，目前各地的立法環(huán)境都有些兩極分化和前后不一。
我們還必須牢記,，技術(shù)仍然是有限的,，提高生產(chǎn)能力和降低交易成本的工作正在進(jìn)行中。在紐約證券交易所,，一個(gè)正常交易日約有 30 億筆交易,，開發(fā)新的平臺(tái)來處理這樣的數(shù)據(jù)量可能會(huì)是復(fù)雜和耗時(shí)的，這就轉(zhuǎn)化成了成本,。
不過,，我相信金融市場(chǎng)將會(huì)看到區(qū)塊鏈最重要的落地,，它們將成為其他領(lǐng)域的訓(xùn)練場(chǎng)。