8月2日,，央行召開2019年下半年工作電視會議。會議要求,，要因勢利導發(fā)展金融科技,，加強跟蹤調(diào)研，積極迎接新的挑戰(zhàn),。加快推進我國法定數(shù)字貨幣（DC/EP）研發(fā)步伐,，跟蹤研究國內(nèi)外虛擬貨幣發(fā)展趨勢。

       中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）近年來已成為全球持續(xù)關(guān)注的焦點,，很多國家已明確提出了研發(fā)本國數(shù)字貨幣的設想,。有觀點認為，央行發(fā)行數(shù)字貨幣,，將成為全球金融體系自放棄金本位以來最大的變革,。

       國際清算銀行（BIS）總經(jīng)理近日表示，全球中央銀行可能不得不早于預期發(fā)行自己的數(shù)字貨幣,，BIS也支持世界各國央行努力創(chuàng)建數(shù)字版本的國家貨幣,。據(jù)BIS于2019年1月發(fā)布的《謹慎行事——央行數(shù)字貨幣調(diào)查》報告,，參與調(diào)查的央行中有70%正在參與或?qū)⒁獏⑴c發(fā)行央行數(shù)字貨幣的工作或研究。中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇2018年年會分論壇上曾表示,，“目前全球?qū)?shù)字貨幣的研究中,，中國是走在前列的,。”

△中國人民銀行行長易綱

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研發(fā),，深入推進中

       自2014年起，中國央行就在時任行長周小川的倡導下,，開始了對數(shù)字貨幣和央行數(shù)字貨幣的研發(fā),。目前，央行經(jīng)過國務院正式批準,，正在組織市場機構(gòu)進行央行數(shù)字貨幣的研發(fā),。

       中國人民銀行研究局兼貨幣金銀局局長王信在2019年7月8日舉辦的數(shù)字金融開放研究計劃啟動儀式上說，“在臉書發(fā)行天秤幣的時候,，我們的數(shù)字金融研究平臺也成立了,。我想這可能不是一個巧合，至少說明了國內(nèi)外對數(shù)字金融,、金融科技等方面高度重視,，而且從學術(shù)研究、實際應用等方面都提出了非常迫切的課題,。”

       王信當日5500多字的演講成為輿論焦點,，并登上新浪微博熱搜榜，這與當下人們對數(shù)字貨幣,，尤其是央行數(shù)字貨幣的關(guān)注熱情形成呼應,。

       5年多以來，幾個重要的階段勾勒出中國深入推進央行數(shù)字貨幣研究的脈絡,。

       公開資料顯示,，2014年年初，中國央行成立了法定數(shù)字貨幣專門研究小組,，以論證央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的可行性,。

       2016年1月20日，央行首次提出了對外公開發(fā)行數(shù)字貨幣的目標,；同年6月15日,，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會成立區(qū)塊鏈研究工作組。

       2017年1月29日,，央行正式成立數(shù)字貨幣研究所,。在成功開發(fā)法定數(shù)字貨幣原型后，該所在南京,、深圳等多地布局,，通過與研發(fā)機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)合,，以實現(xiàn)金融科技研究成果開發(fā)的落地。央行數(shù)字貨幣的研發(fā)工作目前由央行貨幣金銀局管理,。

       2019年2月21日,，央行副行長范一飛在央行2019年全國貨幣金銀工作會議上指出，要加大改革創(chuàng)新力度,，深入推進央行數(shù)字貨幣研發(fā),。

△央行副行長范一飛

       5月底，在貴陽舉辦的2019中國國際大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)博覽會上,，央行數(shù)字貨幣研究所開發(fā)的PBCTFP貿(mào)易融資的區(qū)塊鏈平臺亮相,，其服務于粵港澳大灣區(qū)貿(mào)易金融，并已落地,。截至博覽會舉辦時,，在PBCTFP平臺上已經(jīng)搭建了4個區(qū)塊鏈應用，有26家銀行參與,，實現(xiàn)了1.7萬筆業(yè)務,，超過40億元的業(yè)務額。

       有分析指出,，PBCTFP是央行數(shù)字貨幣研究所在區(qū)塊鏈落地應用上的嘗試,，它的成功運轉(zhuǎn)能夠為行業(yè)的數(shù)字貨幣基于區(qū)塊鏈的使用提供經(jīng)驗，這一點顯示出了中國發(fā)展數(shù)字貨幣的謹慎,。

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發(fā)行,，具有自身優(yōu)勢

       值得注意的是，央行主管的《中國金融》雜志曾于2016年推出主題為“央行數(shù)字貨幣研究與探討”的封面策劃,，17篇文章分別對數(shù)字貨幣的發(fā)展方向,、原型構(gòu)想、技術(shù)路徑選擇,、法律依據(jù)以及對貨幣政策的影響等關(guān)鍵問題進行了分析和探討,。

△央行主管的《中國金融》雜志曾于2016年推出主題為“央行數(shù)字貨幣研究與探討”的封面策劃

       其中，署名為中國人民銀行金融市場司巡視員兼票據(jù)交易平臺籌備組組長徐忠等三人的文章《央行數(shù)字貨幣理論探討》指出,，“數(shù)字貨幣作為法定貨幣必須由央行來發(fā)行,，其發(fā)行、流通和交易都應當遵循傳統(tǒng)貨幣與數(shù)字貨幣一體化的思路,，實施同樣原則的管理,，尤其要服從于中央銀行宏觀調(diào)控的需要。在中央銀行發(fā)行數(shù)字貨幣的實際操作中,，不僅僅是運用區(qū)塊鏈技術(shù),，還可以借鑒吸收近年來涌現(xiàn)出的大數(shù)據(jù)分析體系、賬戶體系、云計算以及安全認證等領(lǐng)域的創(chuàng)新技術(shù),。此外,，是采取中央銀行完全中心化發(fā)行，還是采用‘中央銀行—商業(yè)銀行’二元體系半中心化發(fā)行方式,，也值得探討,。”

       央行副行長范一飛則在其文章中指出，從現(xiàn)有的一些類數(shù)字貨幣看,，其背后都運行著去中心化機制,，主要通過分布式記賬方法建立信任體系。但這些類數(shù)字貨幣依然存在著與歷史上私人貨幣一樣的根本性缺陷：價值不穩(wěn),，公信力不強,，可接受范圍有限,，容易產(chǎn)生較大負外部性。因此,，由中央銀行推動發(fā)行法定數(shù)字貨幣勢在必行。央行數(shù)字貨幣以國家信用為保證,，可以最大范圍實現(xiàn)線上與線下同步應用，最大限度提升交易便利性和安全性,。

       而署名為中國人民銀行數(shù)字貨幣研究項目組的文章則指出,，中國發(fā)行法定數(shù)字貨幣具備明顯的優(yōu)勢。一是金融基礎(chǔ)設施建設具有后發(fā)優(yōu)勢,，歷史包袱小,，數(shù)字化程度高,；二是中國已經(jīng)成為全球電子商務經(jīng)濟最活躍的經(jīng)濟體，終端用戶使用數(shù)字貨幣的潛在需求旺盛,，應用場景豐富,。因此,，中國法定數(shù)字貨幣發(fā)行流通體系的建立,，對于金融基礎(chǔ)設施建設、貨幣政策實施、金融穩(wěn)定性維護,、人民幣國際化戰(zhàn)略乃至推動經(jīng)濟提質(zhì)增效升級，都有十分重要的意義,，這也是中國啟動法定數(shù)字貨幣研究最重要的動力源泉和基礎(chǔ)支撐。

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挑戰(zhàn)與未來

       作為新生事物,，數(shù)字貨幣的發(fā)展,，同樣面臨風險和挑戰(zhàn),。比如,，在民眾普遍關(guān)心的數(shù)字貨幣安全性和隱私保護問題上,，中國央行也表現(xiàn)出特別的重視和謹慎態(tài)度,。

       2018年3月,，時任央行行長周小川（現(xiàn)任中國金融學會會長）指出,，研究數(shù)字貨幣不是說讓貨幣去實現(xiàn)某種技術(shù)方案的應用，而是說本質(zhì)上是要追求零售支付系統(tǒng)的方便性,、快捷性和低成本，同時也必須考慮安全性和保護隱私,。

       在2019年7月8日的數(shù)字金融開放研究計劃啟動儀式上,，王信表示,，央行貨幣的數(shù)字化有助于優(yōu)化央行貨幣支付功能,，提高央行貨幣地位和貨幣政策有效性。央行數(shù)字貨幣可以成為一種計息資產(chǎn),，滿足持有者對安全資產(chǎn)的儲備需求,，也可成為銀行存款利率的下限。此外,，央行數(shù)字貨幣利率可成為新的貨幣政策工具,，央行可通過調(diào)整央行數(shù)字貨幣利率影響銀行貸款利率,，有助于打破零利率下限。

       從比特幣誕生起直到現(xiàn)在,，監(jiān)管一直被視為數(shù)字貨幣領(lǐng)域的一大難題,。王信指出，金融脫媒（即金融非中介化）的風險加大帶來監(jiān)管套利的風險,。很多從事數(shù)字金融的機構(gòu)并沒有完全置于金融監(jiān)管下,，不同監(jiān)管部門及不同國家的相關(guān)監(jiān)管也不同，這些都會造成監(jiān)管套利,，或者帶來監(jiān)管空白,，可能導致風險產(chǎn)生和擴散。

       至于如何避免這類風險,，范一飛曾在2018年發(fā)文指出,，“大國發(fā)行央行數(shù)字貨幣是一個復雜的系統(tǒng)工程。我國幅員遼闊,、人口眾多,，各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、資源稟賦和人口受教育程度差異較大,，在設計和投放（發(fā)行）,、流通央行數(shù)字貨幣過程中，要充分考慮系統(tǒng),、制度設計所面臨的多樣性和復雜性……可考慮采用雙層投放,，來應對上述困難。”

       據(jù)介紹,，央行數(shù)字貨幣采用雙層投放體系,，是在遵循傳統(tǒng)的“中央銀行—商業(yè)銀行”二元模式基礎(chǔ)上的進一步深化。“無論是二元模式,，還是雙層投放體系的提法,，范一飛副行長的思路是一脈相承的。那就是央行數(shù)字貨幣的發(fā)行須選擇對現(xiàn)有貨幣體系,、業(yè)務架構(gòu)以及基礎(chǔ)設施沖擊最小的方式,。”時任央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前在去年的一篇署名文章中寫道,。

       另據(jù)香港《南華早報》報道，周小川近日表示,，中國可能會用一種新的方式發(fā)行央行數(shù)字貨幣,。這種方法可以讓央行數(shù)字貨幣盡可能地規(guī)避波動風險。

       數(shù)字金融領(lǐng)域的國際協(xié)調(diào)和合作,，同樣值得關(guān)注,。王信指出，“在這方面,，我們的業(yè)界和學界已經(jīng)發(fā)揮了非常好的作用,，比如說和國際貨幣基金組織（IMF）高層次的對話等等。事實上,，現(xiàn)在在BIS,、IMF等國際金融政策平臺上已經(jīng)有越來越多的討論。在這些平臺上,，我們特別需要盡快地發(fā)出中國的聲音,。中國的聲音不一定完全代表政府的聲音，也應該有很多重要的市場的聲音,、民間的聲音,。這樣才能在國際相關(guān)政策討論、規(guī)則標準制定,，乃至真正的產(chǎn)品和服務的競爭方面,，更好地維護中國的利益，推動我們數(shù)字金融的發(fā)展,。最終更好地支持實體經(jīng)濟,，更好地防范金融風險。”