加密數(shù)字貨幣
加密數(shù)字貨幣（CC）是一種由開放式去中心化,，加密系統(tǒng)創(chuàng)造出來，存儲(chǔ)和管理的虛擬貨幣,。CC可以用于交易貨幣，可以購買商品服務(wù),，或者作為投資工具,。目前市場擁有1500多種加密數(shù)字貨幣，市值超過4000億美元,，比特幣是規(guī)模最大的占三分之一,。接近1700萬個(gè)比特幣在流通，總量為2100萬個(gè),。
一個(gè)加密數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)要蓬勃發(fā)展,，加密數(shù)字貨幣必須要開發(fā)出來，可以存儲(chǔ),，交易和處理,。我們將這四個(gè)步驟分成四個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)（1）礦工挖出加密數(shù)字貨幣；（2）存儲(chǔ)加密數(shù)字貨幣的錢包（3）可以進(jìn)行幣幣交易或者法幣與加密數(shù)字貨幣交易的交易所（4）可以讓商家接受加密數(shù)字貨幣作為支付方式的機(jī)構(gòu),。
什么是加密數(shù)字貨幣,？
CC可以用于交易貨幣，可以購買商品服務(wù)或者作為投資工具,。目前市場擁有1500多種加密數(shù)字貨幣,，市值超過400美元、比特幣是規(guī)模最大的占三分之一,。加密數(shù)字貨幣的基礎(chǔ)也就是比特幣沒有中心化的貨幣當(dāng)局,，相反依靠區(qū)塊鏈或開放和網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)共享的分布式賬本，這些節(jié)點(diǎn)有激勵(lì)去驗(yàn)證和記錄交易（最終創(chuàng)建流動(dòng)性）,。公共賬本包括完整的交易，時(shí)間戳和區(qū)塊記錄,，使得網(wǎng)絡(luò)中的任何人都可以核對(duì)過去交易的真實(shí)性,。加密數(shù)字貨幣利用加密技術(shù)要求復(fù)雜的數(shù)學(xué)和計(jì)算處理能力確保兩個(gè)主體之間的交易無法撤銷。
什么是比特幣,？
比特幣于2009年初出現(xiàn),，是加密數(shù)字貨幣中的主導(dǎo)貨幣，市值近1400億美元,，接近1700萬個(gè)比特幣在流通,。
當(dāng)個(gè)人完成了一筆比特幣交易所需要的計(jì)算任務(wù)時(shí),，系統(tǒng)就會(huì)釋放出新的比特幣作為對(duì)礦工挖礦行為的獎(jiǎng)勵(lì)，這就是挖礦,。比特幣是第一種加密數(shù)字貨幣,，并且衍生出了很多競爭性如密數(shù)字貨幣和技術(shù)，其中很多仍然可以追溯到比特幣作為支持性貨幣,。比特幣本身分列成兩種加密數(shù)字貨幣,，比特幣和比持幣現(xiàn)金。
現(xiàn)在企業(yè)接受比特幣還不多,，但是有些知名公司正在擁抱比特幣包括富達(dá)投資（挖數(shù)字貨幣,，并和 Coinbaset合作開發(fā)加密數(shù)字貨幣錢包．）Overstock. com Subway． Zynga． Rakutan和加拿大肯德基
比特幣的運(yùn)作原理？如何進(jìn)行交易,？
在表9中,，我們通過比特幣如何從一方交易到另、一方描繪了加密數(shù)字貨幣在真實(shí)世加密數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)中的關(guān)鍵,。
主體是哪些,？
加密數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)要蓬勃發(fā)展，加密數(shù)字貨幣必須要開發(fā)出來,，可以存儲(chǔ),，交易和處理。我們將這四個(gè)步驟分成四個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)：（1）礦工挖出加密數(shù)學(xué)貨幣：（2）存儲(chǔ)加密數(shù)字貨幣的錢包,；（3）可以進(jìn)行幣幣交易或者法幣與加密數(shù)字貨幣交易的交易所（4）可以讓商家接受加密數(shù)字貨市作為支付方式的機(jī)構(gòu),。
1.礦工或挖礦就像挖金子一樣，個(gè)人使用計(jì)算機(jī)處理交易并獲得加密數(shù)字貨幣獎(jiǎng)勵(lì)把加密數(shù)字貨幣挖出來,。挖礦是一個(gè)把交易記錄到公共賬本或區(qū)塊鏈上行為,，由此獲得獎(jiǎng)勵(lì)如比特幣）。這是一個(gè)非常耗費(fèi)資源的過程,，要求很高的算力來滿足安全條件并確保所有網(wǎng)絡(luò)參與者達(dá)成共識(shí),。區(qū)塊鏈隨著越來越多的交易（區(qū)塊）加到鏈上會(huì)原來越復(fù)雜就需要越來越強(qiáng)的算力維持網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行。挖礦機(jī)制很聰明,，因?yàn)榈V工需要投入大量資源（使件,，能源，算力）使得自己成為第一個(gè)成功處理那筆交易的人,，由此獲得加密數(shù)字貨幣獎(jiǎng)勵(lì),。挖礦已經(jīng)培育出了很多子行業(yè)，包括礦池（礦工匯集他們的資源共享獎(jiǎng)勵(lì)）,，硬件設(shè)備造商和挖礦云服務(wù),。
2．錢包．錢包用來存儲(chǔ)加密數(shù)字貨幣，可以以很多種形式包括熱錢包（在線）應(yīng)用形式或?yàn)g覽器形式,，以及冷錢包（離線）硬件形式,。加密數(shù)字貨幣錢包類似于現(xiàn)實(shí)中的錢包可以放現(xiàn)金或信用卡等,。錢包包括Bitpay, Coinbase, Blockchain. info, Electrum.E nodus.
3．交易所，加密數(shù)字貨幣可以在交易所買賣很多交易所允許加密數(shù)字貨幣和法幣交易See "Asset manager participation limited incryptocurrency funds. Credibility an issue"for more details
4．處理機(jī)構(gòu)．加密數(shù)字貨幣處理機(jī)構(gòu)為商家接受加密數(shù)字貨幣作為支付手段提供服務(wù)和工具,。很多這類工具都融入交易的結(jié)賬流程,。一些例子包括 Braintree， Shopify．以及最近的 Stripe,，最近由于幣價(jià)波動(dòng)較大其暫緩接受比特幣作為支付媒介
主要的加密數(shù)字貨幣有哪些,？
現(xiàn)在有近1500種加密數(shù)字貨幣市場規(guī)模超過4000億美元，比特幣是市值最大的占了三分一,。
新的加密數(shù)字貨幣如何形成,？
很多加密數(shù)字貨幣來源于比特幣的開源代碼。任何人可以編寫出新的加密數(shù)字貨幣,，但是挑戰(zhàn)在于要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)社區(qū)愿意使用這和加密數(shù)字貨幣,，并愿意挖這種數(shù)字貨幣。現(xiàn)在有很多加密數(shù)字貨幣用來支持一個(gè)封閉的生態(tài)系統(tǒng),，關(guān)于這方面的案例研究也很多,，類似于客戶忠誠項(xiàng)目或飛行獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。
初始代幣發(fā)售（ICOs）作為一種融資模式獲得了快速發(fā)展,。
2017年ICO融資近40億美元,，由于存在款詐風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度重視，美國SEC對(duì)ICO發(fā)出警告,，中國和韓國直接禁止ICO行為,。
以太幣和比特幣有哪些不同？
以太坊是僅次于比特幣的第二大加密數(shù)字貨幣,。但是,，不像比特幣本身就是種貨幣，以太幣（以太坊上原生貨幣）是一個(gè)用于交易的區(qū)塊鏈平臺(tái),。所以,，以太坊被視為是一和去中心化的應(yīng)用平臺(tái)，可以執(zhí)行智能合約,，智能合約是一種可編程合約,。這就是為什么很多開發(fā)者在以太坊上開發(fā)應(yīng)用（如很多ICO利用此平臺(tái)）。關(guān)鍵區(qū)別在于以太坊框架下包括了內(nèi)嵌在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中的“智能合約”,，一旦某些交易條件實(shí)現(xiàn)合的就會(huì)自動(dòng)執(zhí)行,。換句話說，一且事先預(yù)定的指令（如如果X,、，那么Y表述）滿足,，那名智能合約會(huì)自動(dòng)在區(qū)塊鏈上記錄一筆交易不需要任何中介就可以自動(dòng)執(zhí)行交易,。這些合約就是礦工們在以太坊上為獲取以太幣獎(jiǎng)勵(lì)而執(zhí)行的合約,。
加密數(shù)字貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)
按照目前的結(jié)構(gòu)，加密數(shù)字貨幣不滿足貨幣在經(jīng)濟(jì)學(xué)上的標(biāo)準(zhǔn)定義,。
所以,，我們不認(rèn)為加密數(shù)字貨幣會(huì)和中央銀行發(fā)行的貨幣在合法交易方面形成竟?fàn)帯?/p>
有些中央銀行已經(jīng)表達(dá)出對(duì)發(fā)行自己的加密數(shù)字貨幣方面的興趣。盡管技術(shù)上可行,，但發(fā)達(dá)市場中央銀行面臨很多棘手的設(shè)計(jì)問題,，比如是否要匿名。
即便如此,，分布式賬本技術(shù)可能會(huì)用于付體系,，通常會(huì)受到中央銀行的指導(dǎo)。加密數(shù)字貨幣引發(fā)的經(jīng)濟(jì)問題主要是關(guān)于他們與現(xiàn)有的貨幣體系和中央銀行的關(guān)系,。第一個(gè)問題在于加密數(shù)字貨幣是否會(huì)成為現(xiàn)有法幣的竟?fàn)帉?duì)手,。不出意外的話，我們會(huì)看到這種情況基本上不可能,，加密數(shù)字貨幣價(jià)人值并不穩(wěn)定,，無法成為日常交易貨幣使用即便是這一障礙可以克服，運(yùn)作良好的貨幣都是自然壟斷的,，很難被替代,。
第二個(gè)問題是中央銀行是否會(huì)用分布式賬本技術(shù)發(fā)行自己的加密數(shù)字貨幣。有幾家發(fā)達(dá)國家的中央銀行正在研究這一主題,，但是目前為止仍處于討論階段,。我們認(rèn)為有兩個(gè)問題會(huì)阻礙快速應(yīng)用。首先,，中央銀行通常已經(jīng)建立起高效的銀行間支付系統(tǒng),，所以增加的好處并不明顯。第二,，發(fā)行中央銀行發(fā)行的加密數(shù)字貨幣可能會(huì)帶來棘手的問題,，會(huì)觸及公共政策領(lǐng)域，遠(yuǎn)比貨幣政策更寬泛,。比如,，對(duì)于公共部門是否應(yīng)該開發(fā)一種可以類似黑市上提供匿名的金融工具存在爭議。在很多國家,，中央銀行處于私有或半私有的支付體系的中心,。更可行的是其中很多主體會(huì)利用分布式賬本技術(shù)，支付仍然最終是以法幣為媒介的,。
從易貨交易到貨幣
如果加密數(shù)字貨幣真如所愿被認(rèn)為是貨幣,，那么加密數(shù)字貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)該被貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)廣泛接受。在考慮了貨幣的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)之后貨幣宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)才會(huì)得到更好的研究,。貨幣的標(biāo)準(zhǔn)定義是作為交易媒介的資產(chǎn),。從歷史上看,，貨幣的出現(xiàn)是因?yàn)榭朔艘棕涃Q(mào)易缺點(diǎn)的技術(shù)進(jìn)步。其中主要的是所謂的“需求的雙重巧合”：只有你想要某樣?xùn)|西,，我正好賣那樣?xùn)|西,，并且我想要某樣?xùn)|西你正好賣另一種東西時(shí)易貨貿(mào)易才會(huì)發(fā)生。在一個(gè)高度專業(yè)化的經(jīng)濟(jì)中這是非常罕見的,。貨幣解決了這個(gè)問題,。
根據(jù)19世紀(jì)末期威廉斯坦利杰森的理論，現(xiàn)代貨幣理論通常強(qiáng)調(diào)貨幣的三個(gè)功能：（i）價(jià)值尺度,，（ii）交易媒介,，（iii）價(jià)值儲(chǔ)藏，這三個(gè)功能為現(xiàn)（代貨幣求理論奠定了基礎(chǔ),，這又是米爾頓弗里德曼在20世紀(jì)中期提出的,。由于貨幣的主要應(yīng)用時(shí)為了交易，貨幣需求應(yīng)該經(jīng)濟(jì)中的買量成正相關(guān)關(guān)系,。但是,，因?yàn)樨泿抛鳛閮r(jià)值儲(chǔ)藏，還涉及到兩個(gè)時(shí)間維度,。很多形式的貨幣并不支付利息（紙幣,，加密數(shù)字貨幣）但是并不是所有形式（很多國家的儲(chǔ)備）。由此,，當(dāng)考慮貨幣和其他非貨幣資產(chǎn)組合時(shí),，高利率會(huì)減少貨幣需求的數(shù)量。并且,，通脹也只不過是貨幣購買力下降的比例,。所以通脹減少了貨幣需求，通縮增加了貨幣需求,。
從貨幣到加密數(shù)字貨幣,？
有了這些先決條件，第一個(gè)明顯的經(jīng)濟(jì)問題就是加密數(shù)字貨幣是否和貨幣功能一樣,。我們認(rèn)為問題的答案也很明顯：目前為止,，加密數(shù)字貨幣并不具備貨幣功能。加密數(shù)字貨幣價(jià)格的劇烈波動(dòng)一相對(duì)于其他法幣或一攬子商品和服務(wù)一已經(jīng)使得加密數(shù)字貨幣作為價(jià)值尺度不切實(shí)際,。只有加密數(shù)字貨幣的狂熱支持者還在將加密數(shù)字貨幣作為交易媒介使用,，用于傳統(tǒng)的商品和服務(wù)交易。并且盡管加密數(shù)字貨幣可以作為價(jià)值佬藏,，但也不穩(wěn)定一這一條件通常和貨幣功能的定義相關(guān),。最基本的問題在于加密數(shù)字貨幣的供應(yīng)不會(huì)根據(jù)需求的變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整。
所以，加密數(shù)字貨幣的價(jià)值會(huì)大幅回落,，令很多人很受傷,。有些加密數(shù)字貨幣開出來就想在價(jià)格穩(wěn)定方面有所突破，對(duì)供應(yīng)可以進(jìn)行調(diào)整（ Tether． Makerdad,， Basecoin，etc．）,，最然是否會(huì)成功還有待于觀察,。如果假設(shè)某些加密數(shù)字貨幣具備了貨幣的功能，那么第二個(gè)問題就在于他們是否能夠和傳統(tǒng)法幣競爭,。
這里我們應(yīng)該注意兩種意義上的“競爭”,。目前美元是和歐元，日元等貨幣競爭,。作為種國際交易主流貨幣,，可以在國際資本市場籌集美元資金。如果加密數(shù)字貨幣價(jià)格穩(wěn)定,，那么也有可能在這種層面上克爭,。有個(gè)地方可以預(yù)計(jì)加密數(shù)字貨幣會(huì)有竟?fàn)幜δ蔷褪呛谑薪灰住＿@對(duì)于美元很重要,，尤其是美元貨幣在流通中主要是100美元面值,，所以大部分都用于非法交易目的。迄今為止這還沒有影響到對(duì)美元的需求,；即便是最近幾個(gè)月,，美元的増加也比美國名義GDP增長要快得多。
從任何層面看,，即便是假設(shè)價(jià)值會(huì)穩(wěn)定的加密數(shù)字貨幣也不可能和美元在芝加哥在商品和服務(wù)交易中竟?fàn)?，或在斯圖加特和歐元竟?fàn)帯＝?jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為成功的,，比如相對(duì)格穩(wěn)定的貨幣在任何地區(qū)都是自然壟斷的,，這種自然壟斷是由于內(nèi)在網(wǎng)絡(luò)外部性形成的：在紐約用日元定價(jià)沒有任何意義，因?yàn)閹缀跛锌蛻舳汲钟忻涝?，由此,，在?xì)約持有日元也沒有任何意義，因?yàn)閹缀跞魏螙|西都是用美元定價(jià),。這并不是政府的原因一如果他們愿意組約的企業(yè)可以自由地用背尼亞先令對(duì)商品和服務(wù)定價(jià)一相反,，這是一個(gè)非常簡單的理性選擇。如果美聯(lián)儲(chǔ)（歐洲中央銀行）合理地制定政策,，我們相信加密數(shù)字貨幣很難同美元（歐元）在國內(nèi)交易方面進(jìn)行竟?fàn)帯?/p>
智能中央銀行出現(xiàn),？
目前的加密數(shù)字貨幣不可能和成熟的法幣竟?fàn)帲堑诙€(gè)問題就是（我們會(huì)詳細(xì)討論）中央銀行是否會(huì)發(fā)行基于分布式賬本技術(shù)的法定加密數(shù)字貨幣，最近很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行包括加拿大,，瑞典已經(jīng)開始探索發(fā)行法定加密數(shù)字貨幣的操作性（CBCC）,。不像現(xiàn)在的加密數(shù)字貨幣，CBCC（有時(shí)也稱為是是中央銀行數(shù)字貨幣）會(huì)由中央銀行發(fā)行并背書,，并以1比1比例和現(xiàn)在的法幣交易,，所以比現(xiàn)在的加密數(shù)字貨幣有更穩(wěn)定的價(jià)值。有些評(píng)論家（包括來自美聯(lián)儲(chǔ)的）在探索美國發(fā)行“ Recoin”的可能性,。下面我們討論關(guān)于發(fā)行CBCC（下面的討論都是基于美聯(lián)儲(chǔ)的情況）的一些爭議性設(shè)計(jì)問題,。
我們將發(fā)行 Recoin：看成是兩個(gè)步驟。第一步允許非銀行（企業(yè)和家庭）能夠直接在美聯(lián)儲(chǔ)擁有儲(chǔ)備賬戶,，讓他們進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表 Fedcoins）,。第二，允許他們之間的交易似在點(diǎn)對(duì)點(diǎn)基礎(chǔ)上清算結(jié)算,，使用比特幣背后的分布式賬本技術(shù),。這兩步都很有爭議，需要國會(huì)的同意,。第一步可以作為狹義銀行系統(tǒng)的后備路線,，對(duì)金融中介會(huì)帶來重大影響。第二步引發(fā)了一個(gè)問題那就是 Recoin是否應(yīng)該保持現(xiàn)金的匿名特性（或比特幣）,。并且,，第二步是否必要還不太清楚，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可以有效地作為清算和結(jié)算代理的可信第三方存在,。但是要注意,，美聯(lián)儲(chǔ)僅僅是美國支付基礎(chǔ)設(shè)施中一個(gè)節(jié)點(diǎn)，盡管是很重要的節(jié)點(diǎn),。在基礎(chǔ)設(shè)施中其他的參與者已經(jīng)使用分布式賬本技術(shù)并且我們相信這些參與主體青定在拓展分布式賬本的應(yīng)用范圍,。實(shí)際上，在美聯(lián)儲(chǔ)參與的行業(yè)內(nèi)“快速支付”項(xiàng)目中這種情況已經(jīng)發(fā)生,。即便是 Fedcoin仍然很遙遠(yuǎn),，但我們相信美國支付體系仍會(huì)受益于分布式賬本技術(shù)和其他金融科技的發(fā)展。
為什么要發(fā)行 CBCC
2008年介紹比特幣的白皮書描述其為“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)”,。比特幣的供給遵循預(yù)先設(shè)定的路徑,，并不會(huì)根據(jù)貨幣榼求曲線的變化進(jìn)行調(diào)整。正如前面提到的,，這導(dǎo)致價(jià)值的巨大波動(dòng)一相對(duì)傳統(tǒng)法幣或一攬子商品和服務(wù),。由于價(jià)值大福波動(dòng)，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于比特幣是否可以作為交易媒介或價(jià)值尺度保持懷疑,。如果相反加密數(shù)字幣的供應(yīng)由中央銀行按照和現(xiàn)在傳統(tǒng)法幣1比1的比例控制,，那么相對(duì)于一攬子商品和服務(wù),，其價(jià)值就更加穩(wěn)定，由此可以應(yīng)用于日常交易,。實(shí)際上全世界的每家中央銀行都是一個(gè)公共服務(wù)機(jī)構(gòu),，如果他們要發(fā)行 CBCCS，我們認(rèn)為有很張的政策合理性,。其中一個(gè)合理性在于要與時(shí)俱進(jìn)：支付系統(tǒng)正向無現(xiàn)金轉(zhuǎn)變而且中央銀行提供支付服務(wù)也是未來的方向,，這是很自然的發(fā)展趨勢。（無現(xiàn)金的發(fā)展是否意味者需要加密貨幣也是我們下面要討論的問題）實(shí)際上,，迫使瑞典央行發(fā)行所謂的國家數(shù)字貨幣“e－ krona”是因?yàn)槿鸬涞膶?shí)物法幣克朗的數(shù)量實(shí)際上在減少,，說明瑞典在快進(jìn)入無現(xiàn)金社會(huì)。有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，最名的前NF席經(jīng)濟(jì)學(xué)家KRT為央銀行應(yīng)該積極鼓勵(lì)未來無現(xiàn)金社會(huì)的發(fā)展有了完全數(shù)字化（或加密數(shù)字）貨幣，實(shí)施負(fù)利率政策就更簡單了,。
未來的CBCC將會(huì)是第三種基礎(chǔ)貨幣,，和貨幣以及儲(chǔ)備一起發(fā)揮作用。就像一美元可以和一美元儲(chǔ)備1比1交換,，一美元的 Fedcoin也會(huì)和其他兩和美元形式1比1兌換,。從中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表角度，所有的改變在于引入了另一種形式的中央銀行負(fù)債,。這并必然會(huì)對(duì)貨幣政策帶來影響,，并且這三和基礎(chǔ)貨幣形式會(huì)持續(xù)受到美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)的支撐。
銀行儲(chǔ)備按理說也是一種電子現(xiàn)金,，就像比特幣一樣,。但和比特幣不同的是，銀行儲(chǔ)備的發(fā)行受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的控制,，正如前面提到的,，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這是一種理想的資產(chǎn)。
銀行儲(chǔ)備仍然在兩個(gè)方面和 Fedcoin不同,。首先,，只有有限的機(jī)構(gòu)，主要是存款機(jī)構(gòu)可以持有儲(chǔ)備,。第二,，儲(chǔ)備支付由可信第三方結(jié)算，印美聯(lián)儲(chǔ),，而不是基于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)基礎(chǔ),。
銀行家的銀行還是人民的銀行？
美聯(lián)儲(chǔ)通常通過銀行部門和企業(yè)與家庭發(fā)生聯(lián)系,，并且在這個(gè)過程中聯(lián)系也會(huì)弱化,。
Fedcoins會(huì)讓企業(yè)和家庭直接進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表。取決于其機(jī)制設(shè)計(jì)，這會(huì)帶來很強(qiáng)的激勵(lì)讓他們把存款從商業(yè)銀行系統(tǒng)轉(zhuǎn)成Recoin：對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的聲索權(quán)會(huì)更加安全,。如果 Recon支付利息,，就像現(xiàn)在對(duì)儲(chǔ)備支付利息一樣，這和激勵(lì)會(huì)更強(qiáng),。如果存款轉(zhuǎn)向 Fedcoin發(fā)生,，那么美聯(lián)儲(chǔ)可以有效地使用其資產(chǎn)負(fù)債表創(chuàng)建一個(gè)“狹義上的銀行”。（簡言之,，狹義銀行接收存款并將其投資玉安全的流動(dòng)性證券上一通常只是政府證券,，該想法是為了將存款創(chuàng)造和支付服務(wù)從金融中介手中分離）狹義銀行提法有很長的歷史，既有支持的也有反對(duì)的,。在任何情況下,，轉(zhuǎn)型至這樣的體系里會(huì)對(duì)現(xiàn)有的金融部門產(chǎn)生重大破壞性影響，并且國會(huì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)中處于如此重要地位的金融業(yè)青定會(huì)深思熟慮,。
P2P還是美聯(lián)儲(chǔ)在中間,？
非銀行機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)字債權(quán)還不能被視為是CBCC。對(duì)于像比特幣這種加密數(shù)字貨幣,，以及假設(shè)像 Fedcoin,，兩個(gè)主體之間支付的清算和結(jié)算都是通過去中心化的，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的分布式賬本技術(shù)完成的,。這和Fedwire相比,，其用于大額，銀行之間時(shí)間緊迫的付款,。在這和機(jī)制下,，美聯(lián)儲(chǔ)處于網(wǎng)絡(luò)中心，作為中心化的可信第三方完成清算和結(jié)算,。對(duì)于比特幣和其他加密數(shù)字貨幣并沒有類似的可信第三方,，這是分布式賬本激勵(lì)模式的原因。交易是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的,，并且由網(wǎng)絡(luò)用戶確認(rèn),。
在過去幾年，加拿大銀行已經(jīng)測試了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)小額支付系統(tǒng)－ Project Jasper,。
和傳統(tǒng)銀行儲(chǔ)備類似,， Project Jasper涉及到在有限的，許可式的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)中交易中央銀行發(fā)行的貨幣（ CADCOIN）,。但是不像銀行儲(chǔ)備,， CADCOI通過參與機(jī)構(gòu)之間的分布式賬本完成清算和結(jié)算。盡管 CADCOI可以為 CCCS指出方向,，但很多央行也僅僅是在測試階段,。盡管概念測試很成功,，但是我們要指出并沒有明顯的提高效率或增強(qiáng)政策彈性。部分問題在于銀行間支付系統(tǒng)已經(jīng)運(yùn)作得相當(dāng)好,，金融危機(jī)時(shí)期支付系統(tǒng)（美國和加拿大）都運(yùn)作得很好就可以證明這一點(diǎn)鑒于此,，對(duì)于我們來說點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易和分布式賬本技術(shù)是否是最優(yōu)選擇并不明晰。如果美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)可信的第三方,，那么正如加拿大銀行證實(shí)的清算和結(jié)算可以由中心化系統(tǒng)更有效地完成,。如果你不信任美聯(lián)儲(chǔ)，那么你就可以不用美元了,。實(shí)際上,，很多提議要求可以有廣泛的數(shù)字化方式進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，同時(shí)仍然使用中心化的清算和結(jié)算模式,。比如,，紐約聯(lián)儲(chǔ)的研究人員提出了分離余額賬戶（ Segregated Balance Accoumts SBAs），可以有效地讓非銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表,。并且我們也指出,，JameTobin在1987年杰克述霍爾會(huì)議上提個(gè)同樣的“存款貨幣賬戶”。如果無論基于何種原因,，決定要?jiǎng)?chuàng)建 Fedcoin的分布式賬本支付體系，那么另一個(gè)選擇就是這個(gè)體系是否具備比特幣和現(xiàn)金的一個(gè)重要屬性：匿名,。這可以和其他主要的支付方式進(jìn)行對(duì)比一銀行存款一政府鼓勵(lì)銀行了解其客戶?，F(xiàn)在看起來 Recoin可能會(huì)設(shè)計(jì)成匿名的，但問題是：應(yīng)該匿名么,？一方面,，隱私可以被視為是憲法賦予的權(quán)利，這也可以拓展至貨幣交易方面,。另一方面,，還有很多法律防止金融體系用于洗錢或資助恐怖主義或其他活動(dòng)。和其他潛在的 Fedcoin設(shè)計(jì)問題同樣,，可以確定的是這都是一些廣泛的公共政策問題,，中央銀行的獨(dú)立性不適用這個(gè)方面，公眾希望有發(fā)言權(quán),。
由于政治和制度障礙,， Fedcoin很快就出現(xiàn)是值得懷疑的。這并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)進(jìn)行分布式賬本技術(shù)的研究和測試,。作為廣泛的支付體系中的利相關(guān)主體,，美聯(lián)儲(chǔ)鼓勵(lì)私營部門企業(yè)考慮美國提供快速支付服務(wù)的方式，尤其是在零售層面,。我們可以看到的一個(gè)可能性是依靠私營支付平臺(tái)的去中心化方式,，使用分布式賬本技術(shù),。即便 Fedcoin永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)，快速支付或許帶來很多好處,，促使相關(guān)機(jī)構(gòu)考慮CBCC,。