加密數(shù)字貨幣的監(jiān)管
美聯(lián)儲，歐洲中央銀行和其他審慎宏觀監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為加密數(shù)字貨幣市場處于發(fā)展初期,，對于系統(tǒng)性風(fēng)險的影響非常小,，所以對加密數(shù)字貨幣資產(chǎn)還沒有采取相應(yīng)的監(jiān)管措施,。
同時，全球證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始定規(guī)則,，在很多情況下認(rèn)為加密數(shù)字貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)和初始代幣發(fā)售（ICOs）應(yīng)該受目前證券法監(jiān)管,，要求注冊或授權(quán)，并且推動投資者保護(hù),。
到目前,，已經(jīng)做了一些零碎工作，各個國家也建立各自的監(jiān)管模式,，在加密數(shù)字貨幣監(jiān)管方面還缺乏全球協(xié)同,。我們評估了各個國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)為降低加密數(shù)字貨幣相關(guān)風(fēng)險采取的監(jiān)管措施對于想要打擊洗錢和愁怖主義融資的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說加密數(shù)字貨幣交易的匿名性帶來了挑戰(zhàn)。為了遵守現(xiàn)有法律,，同時利用區(qū)塊鏈技術(shù)為現(xiàn)代支付體系帶來的好處,，有些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)創(chuàng)建了私有鏈網(wǎng)絡(luò)。
并且,，歐盟最近修改了反洗錢指引將其拓展至法幣和虛擬貨幣之間的交易供應(yīng)商以及托管錢包供應(yīng)商,。我們會看到在未來有更多的監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取類似舉措,。
歷史上,，曾經(jīng)出現(xiàn)過新興金融技術(shù)出現(xiàn),，市場主體大范圍應(yīng)用以及最終對技術(shù)的監(jiān)管之間的滯后。這在十年前全球金融危機(jī)時出現(xiàn)的證券化和其他久期和信用轉(zhuǎn)換方法,。在全球金融危機(jī)之前,，有些技術(shù)已經(jīng)成功地市場上應(yīng)用了十年，并且由于巴塞爾對銀行設(shè)定的風(fēng)險資本標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施推動其系統(tǒng)性應(yīng)用,。盡管審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)前就知道存在風(fēng)險,，但是他們的監(jiān)管無法在風(fēng)險暴露前到位，或者無法與風(fēng)險的蔓延保持同步監(jiān)管,。
隨著加密數(shù)字貨幣的發(fā)展,，我們相信關(guān)于新興金融科技的監(jiān)管以及避免系統(tǒng)性風(fēng)險，我們可以從全球金融危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),。相對于導(dǎo)致全球金融危機(jī)的問題,，加密數(shù)字貨幣的應(yīng)用仍處于初期，并且其應(yīng)用遠(yuǎn)沒到系統(tǒng)性程度,。
美國金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC）會和美國10家監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及美國財政部合作發(fā)現(xiàn)新興金融穩(wěn)定風(fēng)險,，在其2016和2017年報中承認(rèn)比特幣和分布式賬本技術(shù)但是也發(fā)現(xiàn)其引發(fā)的風(fēng)險相對較低，因?yàn)?ldquo;虛擬貨幣僅僅由一小部分人使用”,。同樣美聯(lián)儲主席 Jerome Powell（在國會銀行業(yè)委員會聽證會上證實(shí)加密數(shù)字貨幣“今天并沒有什么威脅這個市場還不夠大,。”歐洲央行 Mario Draghit也對當(dāng)前的風(fēng)險水平做出了同樣的闡述。但是,，如果加密數(shù)字貨幣繼續(xù)快速發(fā)展,，那么在未來5到10年可能戒不是這樣了。
由于全球金融危機(jī),，發(fā)達(dá)市場的審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力和市場地位大大強(qiáng)化,，他們對待風(fēng)險的態(tài)度也更加主動積極。所以,，加密數(shù)字貨幣帶來的風(fēng)險不太可能會發(fā)展成為系統(tǒng)性風(fēng)險,。盡管加密數(shù)字貨幣應(yīng)用仍處于早期，但是全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始制定監(jiān)管規(guī)則,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的早期應(yīng)對主要是聚焦遊免犯罪行為,，限制洗錢，推動投資者保護(hù),。但是,，這些方面都很瑣碎，各個國家采取的監(jiān)管舉措都是相互獨(dú)立的,，都是針對某些事件的具體應(yīng)對或提前預(yù)判,。目前,，在全球范圍內(nèi)關(guān)于加密數(shù)字貨幣的監(jiān)管還沒有協(xié)同。盡管有些國家禁止使用加密數(shù)字貨幣,，但是也有一些國家允許私下之間加密數(shù)字貨幣用于交易商品和服務(wù),，并且對此類交易行為征稅。即便是在私下交易允許的國家,，銀行和金融機(jī)構(gòu)也被限制從事加密數(shù)字貨幣交易,。在向加密數(shù)字貨幣開放的國家，對交易的監(jiān)控在升級,，并且最近出臺的美國比特幣期貨合約也引起監(jiān)管層重視,。
最后，在很多情況下,，對于區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展和相關(guān)技術(shù)在支付領(lǐng)域的應(yīng)用,，監(jiān)管應(yīng)對也是很有建設(shè)性的，部分是因?yàn)檫@些技術(shù)的應(yīng)用受到成熟金融機(jī)構(gòu)的支持,。
目前監(jiān)管政策調(diào)查美國在監(jiān)管加密數(shù)字貨幣方面的經(jīng)驗(yàn)也說明了全球其他地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)面臨的同樣問題,。第一個挑戰(zhàn)就是由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)眾多以及各自監(jiān)管覆蓋的范圍太廣，就很難對加密數(shù)字貨幣進(jìn)行法律上的界定,。目前,，美國SEC和CFIC已經(jīng)確定加密數(shù)字貨幣資產(chǎn)為證券和商品范疇，并各自要求各類加密數(shù)字?jǐn)?shù)字貨幣相關(guān)活動遵守目前的證券和商品法規(guī),。盡管加密數(shù)字貨幣在美國還不受嚴(yán)格監(jiān)管,，但是我們認(rèn)為未來的方向更趨向于投資者保護(hù)和市場監(jiān)控。
2016年6月DAO,，或分布式自治組織被熙客攻擊,，表明使用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行加密數(shù)字貨幣交易存在的漏洞，因?yàn)楣粽呖梢岳贸绦蚶锏穆┒?，盜竊了價值5500萬美元的代幣促使證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)重視這些新技術(shù)以及相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險,。為此，SEC在2017年7月發(fā)布了一份報告,，明確DAO發(fā)行的代幣為證券,，由此要受到美國聯(lián)邦證券法規(guī)的監(jiān)管因?yàn)槠浞贤顿Y合約的定義。“一份投資合同是投資于普通企業(yè)中的資金,，預(yù)期會從企業(yè)中獲得合理回報,。”所以，基于分布式賬本或區(qū)塊鏈證券的發(fā)行人除非得到豁免,，否則必須要在發(fā)售這些證券前進(jìn)行登記注冊,。
從那以后，美國SEC就暫停了沒有進(jìn)行注冊的公司開展的ICO活動，主要考慮到保護(hù)消費(fèi)者利益,。同樣,，F(xiàn)NRA在12月出臺了一份投資者通知，警告投資者小心“加密數(shù)字貨幣相關(guān)的股票款詐”,。
CTTC,，主要監(jiān)管期貨，期權(quán)和行生品合約,，也采取措施對其管棐范圍內(nèi)的加密數(shù)字貨幣進(jìn)行監(jiān)管,。2015年其宣布三家涉及到比特幣期貨和期權(quán)交易的公司違反了商品交易法案因?yàn)樗麄儧]有在CFC注冊。1月,，在面對測繞該機(jī)構(gòu)針對加密數(shù)字貨幣的批評之后、其近期推出了比特幣期貨,，CFTC主席Christopher Giancarlo發(fā)表了一份關(guān)于虛擬貨幣的聲明,，強(qiáng)調(diào)該機(jī)構(gòu)已經(jīng)采取的措施，并向投資者告知了虛擬貨幣相關(guān)的各種風(fēng)險,。CFIC和SEC的主席都將在本月末在參議院銀行委員會進(jìn)行作證,。
CFTC和SEC主席在2月6號在參議院銀行業(yè)委員會上作證。兩位主席還有其他機(jī)構(gòu)都參與了財政部長 Steven Mnuchin領(lǐng)導(dǎo)的金融監(jiān)管工作小組,。但是現(xiàn)在還不清楚該工作小組是否有足夠的監(jiān)管權(quán)限來處理這些問題,，而且也需要進(jìn)一步的立法來適當(dāng)?shù)乇O(jiān)管加密數(shù)字貨幣。盡管CFTC主席建議要采取對分布式賬本技術(shù)部產(chǎn)生損害的監(jiān)管方式,，他說虛擬貨幣“可能需要更過的監(jiān)管關(guān)注,，尤其是現(xiàn)在很多散戶投資者被吸引到這個市場中來。＂在美國之外,，歐盟市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)采取美國類似措施,。歐盟證券和市場監(jiān)管局（ESMA）在11月份發(fā)布了一項聲明，警告投資者當(dāng)心ICO相關(guān)風(fēng)險,，也對涉及到ICO的相關(guān)企業(yè)提出警告他們需要遵守監(jiān)管要求,。在歐盟成員國中，各個機(jī)構(gòu)都采取了監(jiān)管措施,。
在德國,，Balin已經(jīng)將所有的虛擬貨幣分類為金融工具，所以“虛擬貨幣的商業(yè)交易需要相關(guān)部門的許可”,，要遵守銀行法規(guī)定,。瑞士一直是加密數(shù)字貨幣活動和ICO發(fā)行的中心，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)FNMA去年9月份發(fā)布一份聲明指出,，根據(jù)ICO的設(shè)計結(jié)構(gòu),，有些環(huán)節(jié)需要遵守現(xiàn)在的監(jiān)管規(guī)定。奮法國，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)AMP在11月份發(fā)布引歌窗公共征淘意見,，明確在經(jīng)過了征求了公開意見收集相關(guān)信息之后,，其將對CO活動進(jìn)行監(jiān)管。盡管英國FCA并沒有明確現(xiàn)在的證券和或銀行監(jiān)管規(guī)定是否適用于加密數(shù)字貨幣活動,，但其在去年4月發(fā)布了一份關(guān)于分布式賬本技術(shù)的一份征求意見稿,，最近又發(fā)布了一份聲明警告投資人當(dāng)心加密數(shù)字貨幣相關(guān)風(fēng)險。
在亞洲,，有很多國家和地區(qū)對加密數(shù)字貨幣產(chǎn)生濃厚興起,。在幾個國家，比特幣和其他加密數(shù)字貨幣己經(jīng)被認(rèn)為是支付手段,，可以購買商品和服務(wù),，但是現(xiàn)在的監(jiān)管政策嚴(yán)格禁止銀行參與交易。比如,，中國對加密數(shù)字貨幣采取嚴(yán)格監(jiān)管措施,。中國央行明確加密數(shù)字貨幣僅僅是商品，并不是法幣,。這在2013年的監(jiān)管文件中已經(jīng)得到了強(qiáng)調(diào),。更重要的是，所有的金融機(jī)構(gòu)和支付企業(yè)禁止為以比特幣定價的產(chǎn)品或服務(wù)提供服務(wù),。